科创板IPO过会！市场地位、成长性被持续问询，募投取消“本地化技术服务中心建设”和“补流”项目

IPO审核结果

据交易所官网审核动态信息，9月7日1家IPO企业上会获审核通过。

傲拓科技科创板IPO申报于2025年3月11日获上交所受理，上会前已完成两轮审核问询答复。在公司关于PLC行业市场数据和市场空间预测的来源报告行业数据存在较大差异的情形下，监管重点关注了公司市场地位和成长性。此外，与近期多家上会企业一样，傲拓科技于在审期间调整了募投项目规划，其拟募资总额缩减32.64%，从7.79亿元降至5.25亿元。

本篇中，汉鼎咨询结合申报材料及监管问询问题等，对傲拓科技的基本情况及上述问题进行了梳理分析。

傲拓科技IPO上会审议会议现场问询问题

1.请发行人代表结合中大型PLC产品市场空间、相关产业政策、相关应用领域进入壁垒、下游客户拓展及在手订单等情况，说明公司业务是否具有成长性。请保荐代表人发表明确意见。

2.请发行人代表结合报告期内收入和净利润大幅增长、毛利率较高、应收账款占营业收入比重大幅增长、销售费用率较高、研发投入金额较小等情况，说明上述财务指标是否符合公司业务经营特点，是否与同行业可比公司存在显著差异，是否具有合理性。请保荐代表人和会计师代表发表明确意见。

需进一步落实事项

无。

傲拓科技IPO反馈问询期间监管关注重点

一、市场地位数据统计口径存在差异，市场空间测算及公司业务成长性被持续问询

傲拓科技是一家专注于可编程逻辑控制器（PLC）研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，其中，中大型PLC为公司的核心产品。申报材料显示，中大型PLC主要应用领域为冶金、油气、市政公用等项目型行业和锂电设备、物流仓储设备、光伏设备等OEM型行业，而公司产品下游应用领域主要为水利水电、油气石化、轨道交通、船舶等项目型行业，OEM型行业应用相对较少，国外西门子等竞争对手下游应用领域覆盖项目型行业和OEM型行业。

2021年至2023年，我国中大型PLC市场规模分别为78.9亿元、85.81亿元、86.75 亿元，小型 PLC 市场规模分别为 79.58 亿元、84.05 亿元、73.69亿元。傲拓科技中大型PLC产品市场占有率为0.91%、1.07%、1.37%。

公司同行业可比公司均非仅从事PLC业务，多覆盖工业自动化领域多类产品或系统集成业务，产品覆盖自动化设备的各个层级。汇川技术、禾川技术、信捷电气等竞争对手仍以小型PLC 为主营产品，主要PLC产品类型为中大型PLC的中控技术、和利时主要从事系统集成业务。

首轮问询中，上交所要求傲拓科技补充披露近年中、大型PLC产品各自的市场规模、竞争格局和主要竞争参与者的市场占有率、排名，公司各期销售收入、主要客户和应用领域；并说明仅有PLC一款核心产品是否影响市场开拓；同行业竞争对手布局中大型PLC产品的情况和计划，公司是否面临竞争加剧的情况；公司产品在新兴行业和OEM型行业应用相对较少的原因，是否有拓展计划和相应产品技术储备，是否存在竞争劣势；结合产品主要应用领域、主要客户情况、客户粘性、市场份额等，分析公司可能取得的市场份额，说明是否满足具有较强的成长性的要求。

傲拓科技回复披露称，根据MIR睿工业《2025年中国PLC市场研究报告》，2021年至2024年中国中大型PLC市场规模分别为94.93亿元、104.20亿元、107.70亿元和79.36亿元。2024年中国中大型PLC市场竞争相对集中，前五名厂商（西门子、欧姆龙、罗克韦尔、三菱、基恩士）市场占有率合计达70.93%，其中西门子占据超过40%份额。2021年至2024年公司中大型PLC销售收入分别为0.72亿元、0.92亿元、1.39亿元、1.86亿元，在中大型PLC市场的占比为0.76%、0.88%、1.29%、2.35%。2021年至2023年度数据发生更新，系因MIR睿工业的数据统计口径变化。

根据《2025年中国PLC市场研究报告》，2024 年由于光伏、锂电等新能源行业产能饱和等原因，市场需求呈现下降趋势，中国PLC整体市场同比下降约18%，中大型PLC市场同比下降约26%。公司下游应用领域聚焦于水利水电、石油石化、轨道交通、船舶等行业，受新能源行业产能饱和导致的阶段性需求萎缩的影响较小，相关市场格局变化不会对公司持续经营能力造成重大不利影响。

对于业务结构及竞争情况，傲拓科技称其聚焦控制层产品业务，主要原因为PLC领域技术壁垒高且公司研发资源有限，下游客户对不同品牌设备的搭配无显著倾向，中大型PLC客户更注重专业性，公司仅开展控制层产品业务不影响市场开拓。公司目前因技术优势、市场格局、销售渠道原因聚焦于项目型行业，计划未来拓展OEM型行业。同时，傲拓科技预测，未来三年公司可取得的中大型PLC产品市场空间分别为2.75亿元、3.84亿元、5.2亿元，增长率超过35%。

但2024年末，傲拓科技的在手订单为3953.44万元，较2023年末下滑18.19%。对此，围绕上述答复，上交所在第二轮审核问询中要求傲拓科技披露行业公开信息、其他PLC行业报告和公司市场调研结果与MIR睿工业的行业数据是否存在矛盾及其原因，公司披露的市场竞争格局和市场空间预测是否准确；2024年国内中大型PLC市场规模显著下降的情况下，公司有关收入仍大幅增长的原因；并结合产品主要下游应用领域、客户开拓情况、市场地位、在手订单等，分析公司是否存在市场空间受限的情况，是否具有较强的成长性，能否持续满足科创属性评价标准。

答复显示，根据MIR睿工业《2026年中国PLC市场研究报告》，2023年至2025年中国PLC整体市场规模分别为191.54亿元、157.95亿元和169.92亿元，其中，中大型PLC市场规模分别为135.85亿元、101.14亿元和108.74亿元。MIR睿工业关于中大型PLC市场规模及市场份额情况历史上曾发生过修正。除MIR睿工业外，公司取得或检索到的PLC行业研究资料主要包括制造业排名数据库、普华有策和智研咨询等机构发布的市场数据。上述三家机构披露的2024年中国PLC市场规模分别为136.70亿元、157.95亿元和176.60亿元，平均为157.08亿元，与MIR睿工业披露的2024年中国PLC整体市场规模157.95亿元较为接近，不存在显著差异。

据傲拓科技自身市场调研结果，2023年至2025年我国中大型PLC市场规模分别为95.65亿元、67.37亿元和75.19亿元，本土品牌市场份额分别为6.55亿元、8.12亿元和10.77亿元，本土品牌市场占有率分别为6.85%、12.05%和14.32%。我国中大型PLC市场总体呈现国际品牌占据主导、本土品牌市场份额稳步提升的竞争格局。

对于公司自身调研结果与MIR睿工业数据存在一定差异的原因及合理性，傲拓科技称，相关差异主要来自统计范围、产品分类及数据使用目的不同。公司自身调研测算口径能够更有针对性地反映实际所处中大型PLC市场的竞争情况。因此，公司采用自身调研测算数据作为市场空间测算的基础，具有合理性，相关市场竞争格局及市场占有率情况披露准确。

对于2024年中大型PLC市场规模显著下降但公司收入仍大幅增长的原因，傲拓科技解释为：2024年市场下降主要受光伏、锂电池等新能源行业产能饱和及冶金行业节能降碳政策影响，而公司重点布局的水利水电、轨道交通、石油石化、船舶等领域在国家关键基础设施建设和自主可控战略推动下保持稳定需求，未直接受到新能源行业影响。2025年中大型PLC市场已由2024年的101.14亿元回升至108.74亿元，同比增长7.51%。公司在技术优势、应用案例优势以及国产替代政策驱动下实现业绩快速增长，具有合理性。

公司近年来收入规模持续增长，发展动能强劲，具备较强的成长性。且作为国内少数具备自主可控PLC 全链条技术能力的企业，公司技术先进性水平突出，市场认可度高，参与多项重大示范项目，通过自主创新实现关键技术突破，有效推动工业自动化设备国产化替代，在差异化市场定位、领先的技术实力和前瞻性的战略布局下，未来市场空间广阔，可以保持收入规模持续增长并持续满足科创属性评价指标。

审议会议现场，上市委再度要求傲拓科技结合中大型PLC产品市场空间、相关产业政策、相关应用领域进入壁垒、下游客户拓展及在手订单等情况，说明公司业务是否具有成长性。

二、在审期间调整募投规划，取消“本地化技术服务中心建设项目”和“补流项目”

招股书申报稿显示，本次IPO傲拓科技原计划募资7.79亿元。其中傲拓科技产研一体化中心项目5.25亿元、本地化技术服务中心建设项目9441.09万元、补充流动资金1.6亿元。

首轮问询中，上交所要求傲拓科技说明达产后新增产能消化的具体措施，是否存在产能过剩风险或闲置风险；建设生产中心的必要性、投资规模合理性；本地化服务网络建设的必要性，相关募集资金是否投向科技创新领域；并结合报告期内货币资金、资产负债率等情况，说明补流规模的合理性。

傲拓科技答复称，公司将通过深化与现有客户的合作，巩固现有市场份额；提高市场开发深度与广度，扩大行业覆盖面；保持研发投入，提升产品性能和服务质量等措施消化募投项目新增产能，不存在产能过剩风险或闲置风险。项目建设完成后，公司生产工艺将得到进一步优化，技术工艺水平得到提升，在满足市场对产品产量和质量要求的同时，实现生产线的自动化、智能化，提高生产效率，进而提升公司产品市场竞争力。

本地化技术服务中心建设项目有助于公司贴近客户的区域进行快速响应，更好地满足客户需求，增强客户粘性，提升客户对公司产品的理解和使用效率，提高公司产品产业化水平，进一步推动公司的市场渗透率，增强公司在工业自动化领域的长期竞争力，因此相关募集资金投向属于科技创新领域。经测算，公司2025年至2027 年预计新增流动资金缺口规模为23,532.30万元，本次补充流动资金项目拟使用募集资金金额为16,000.00万元，未超过未来三年新增流动资金缺口，与公司的生产经营规模和业务状况相匹配，补流规模具有合理性。

值得关注的是，据招股书上会稿显示，在两轮问询过程中，经公司第四届董事会第七次会议审议，傲拓科技决定取消本次募集资金投资项目“本地化技术服务中心建设项目”和“补充流动资金项目”，对本次募集资金使用计划进行调整。调整后，公司本次IPO拟募资总额缩减32.64%，从7.79亿元降至5.25亿元。

汉鼎咨询21年专注纯粹的研究型咨询模式，服务客户超1200家，半数以上为上市公司。业务范围包括IPO/再融资募投可研咨询、IPO细分行业咨询、业务与技术专项报告、业务尽职调查、投融资及并购咨询、上市辅导咨询等。